新劳动法──焉知非福？

劳动力成本上升对企业而言通常不是什么好事。但一些分析师认为，中国新实行的劳动法实际上会间接提振电子巨头鸿海精密(Hon Hai Precision Industry)和世界最大的运动鞋厂家裕元集团(Yue Yuen Industrial Holdings)等大型生产企业的股价。

鸿海精密和裕元集团这样的生产商目前一直在努力降低成本。鸿海精密分别为苹果公司(Apple)和任天堂(Nintendo)生产iPod和Wii游戏机，其股票在台湾证交所上市；裕元集团则在香港联交所上市。同其它大多数或全部生产都在中国大陆完成的公司一样，它们也面临着人民币升值、油价上涨和美国经济放缓的压力，所有这些因素都会打击公司的股价。去年，裕元集团股票的表现逊于恒生指数，其股价全年仅上涨了13%，而恒生指数则上涨了39%。

中国的制造商还需要不断提高工资以吸引生活越来越好的工人。

根据不同行业的估计，本月开始实行的新劳动法会使雇主的劳动力成本上升5%至40%。这是因为新劳动法规定雇主需要提供遣散费和医疗、养老保险以及住房公积金等福利。

但荷兰银行(ABN Amro)驻台北分析师曾绪良(Steven Tseng)说，从长期来看，这会将那些试图以低价取胜的小企业淘汰出局，因此对大型生产商而言是实质性利好。他主要跟踪鸿海精密和笔记本电脑制造商广达电脑(Quanta Computer)等在中国设有大型制造厂的台湾电子企业。

鸿海精密和裕元集团总共聘用了数十万名中国工人。曾绪良称，新劳动法对这样的大企业来说影响不是很严重，原因是为了稳定庞大的劳动力大军，他们基本上已经提供了高于规定的工资待遇。他预计，中国的新劳动法仅会使他跟踪的这些科技公司的劳动力成本上升3%至5%。

曾绪良自去年11月以来对鸿海精密的评级一直是买进，当时该公司公布第三季度未考虑全部子公司的未合并报表净利润比2006年同期增长了32%，至新台币199亿元（合6.143亿美元）。鸿海精密的股价在10月8日创出新台币254元的高点，此后由于对经济衰退的担忧跟随大盘走低。周四，该股下跌1.6%，收于新台币158.50元，比曾绪良11月份为其设定的目标价272元低了42%。

贝尔斯登(Bear Stearns)分析师莫汉•辛格(Mohan Singh)主要跟踪在香港上市的消费类公司，如裕元集团、方便面生产商康师傅控股(Tingyi Holding)和卫生纸生产商恒安国际(Hengan International)。他估计新劳动法将使这些企业在通常每年5%-10%的工资增长之外再增加5%-15%的劳动力成本。这对裕元集团这样的大企业而言并不是很大的问题，该公司一直在将部分产能转移到印尼和越南的工厂中。辛格说，假如有更多的竞争对手被逐出市场，这些企业将成为行业整合的受益者。

不过，裕元集团担心的并不仅仅是工资上涨问题。该公司在香港股市1月17日结束交易后公布，在截至去年9月30日的这一财年，公司收益的增长低于预期，增幅为1.6%，至3.594亿港元（合4,600万美元），而Thomson Financial所调查分析师的平均预期为3.79亿港元。该股在此后两个交易日中下跌了20%以上，从1月17日的收盘价26.40港元跌至周一的21港元。周四该股下跌1.7%，收于23.40港元。

在裕元集团公布业绩后，辛格将该股的评级从强于大盘下调至与大盘一致，同时维持27港元的目标价。他说，该股的上涨潜力不大。

里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)维持对裕元集团弱于大盘的评级。里昂证券分析师Forrest Chan在研究报告中写道，鉴于裕元集团无法回避出口市场低迷、油价高企和劳动力成本上涨等几乎所有负面因素的影响，2008年对该公司而言将是充满挑战的一年。他正在重新评估为裕元集团所定26.40港元的价格目标。

据当地媒体和劳工组织称，中国的新劳动法已促使华南地区的许多工厂或是关闭或是将业务迁到了越南等低成本地区。由于对成本的担忧，总部位于加州的Plantronics去年11月份关闭了中国南方的Altec Lansing扬声器厂，裁员800多人。

广东东莞市台商协会估计，新劳动法将使当地台资企业的经营成本提高20%至40%。当然，要想看出新法的真正影响还为时过早，具体的执法力度也有待观察。

跟踪鸿海精密的里昂证券分析师Vincent Chan将密切关注春节后的劳动力状况。他认为可能会出现具有讽刺意味的扭曲现象。在假日期间，许多工人会返回内地老家过节，通常一些人会选择节后不再返城打工。

今年重返工作岗位的人可能比往年更少，因为新劳动法让工人们担心他们的加班时间可能会被减少。Vincent Chan说，许多工人都习惯了每月加班80个小时左右。在新劳动法之前就有限制加班时间的规定，但在许多地方并未得到认真执行。

现在，由于监管的加强，许多雇主都害怕违反限制加班时间的规定，而这可能会打消工人重返工作岗位的积极性。Vincent Chan说，真正的考验将是在春节之后。